十分罕见!美联储破格降息,美股却大跌,为什么?

一切都发生得太突然了,海外疫情爆发,确诊人数快要突破了12600例,一天内新增比中国境

内多了九倍!


央行们终于坐不住了。


3月3日,在澳大利亚和马来西亚率先扣响降息“扳机”之后,美联储没等本月例行议息会议召开就紧急宣布降息50个基点。


受此刺激,美股盘中急速拉升,标普早盘一度上涨1.5%。


如我们此前微信所言,这次光靠“央妈”恐怕不够了


对于“美国央行”2008年以来第一次紧急降息,且幅度达到50个基点之多,投资者相当不给面子。


罕见的紧急降息对于美股的刺激只持续了短短15分钟,美股就大幅回落,标普盘中跌幅一度超过3.6%,最终收跌2.85%。


甚至有策略师高呼其对美联储大幅降息感到“无所适从”,还称这一紧急行动助长了市场恐慌。


这都是为什么呢?


01

发生了什么

美联储降息可谓是迫不及待了。


他们根本没能耐心等到日程表上的3月17日议息会议,直接就宣布降息了,整整提前了两周。


降息幅度也多达50个基点,而之前的行动中都是只有25个基点。


原本美股的氛围是明显偏多的,三大股指全线高开。不过,开盘五分钟后集体转跌且均跌超1%。


开盘半小时后,美联储意外地发出了降息声明。


决策公布后,市场最初其实相当给力,三大指数全线由跌转涨。


道指短线飙升超381点,一度升破27000点整数位,标普最高涨1.5%,一度重回3100点上方,纳指最高涨1.3%或118点,一度重回9000点大关。


然而,15分钟之后,市场变脸了!


美股先是涨幅收窄,随后道指带头转为下跌。到了收盘,三大股指全部都收跌近3%。





按理说,在正常情况下,市场会欢迎降息,投资者们最近也一直有这种希望。现在美梦成真,股市怎么还跌了


呢?



或许,Kenny's Commentary LLC and Strategic Board Solutions LLC创始人Peter Kenny的说法大致能够代表市场的想法:


现在降息了。问题是,下一步是什么?


02

高盛:50不够,未来一个月再降50!


高盛首席经济学家Jan Hatzius认为,当谈到未来的政策方向,美联储主席鲍威尔的措辞是模糊的,表态存在前后冲突的地方,不过综合各方面情况来看,本月下旬和下个月美联储预计还要分别再降息25个基点。


一方面,他称“我们的确认为目前的政策立场是适宜的……我们认为继续追求两大既定目标是合适的。”


另一方面,他又指出,美联储“准备好了使用相关工具并作出适当行动”,这和降息声明的表述一致。


在回答关于“降息能否有效应对供应冲击”的问题时,鲍威尔称美联储的行动会“为经济带来实质性的推动”,也将有助于避免金融市场状况的收紧。


鲍威尔还提到,在“应对当前挑战,保持美国经济强劲增长”方面,美联储会做好本职工作,未来将会有更多来自决策部门的协调行动。


美联储声明和发布会传递出来的冲突信号,让未来降息时点变得有些模糊。

从历史上看,在经济增长面临冲击之际,美联储“作出适当行动”的表述是对即将降息的强烈暗示,尤其是在通胀处于低位的时期。


但是鲍威尔这次还提到当前的政策立场是合适的,称未来的政策变化取决于“形势演变”以及“一系列其他事情”。


从多个维度来看,现在不确定性是非常高的:美联储的反应,未来几周美国新增病例数量,美国和全球经济数据的走弱程度,以及金融市场状况。


以下是美联储非常规降息后,历次市场反应:




03

加剧疫情恐慌


有人根本不买美联储的账,还认为这种时候降息是不合时宜的。


Mellon首席经济学家和宏观策略师Vincent Reinhart的观点能够解答一部分疑问。他说,他对这次紧急降息感到无所适从,因为这一举动只会吓到更多的投资者。


嗯?具体怎么说?


Vincent Reinhart说,这么多年来,美联储一直不肯在市场爆发恐慌情绪的时候做出紧急应对行动,因为那样做会让外界认为美国政经界高层都开始担心经济了,而且会让人以为美联储这是在毫不掩饰地拯救金融市场,还会遭人质疑美联储可能丧失了独立性,受到政治家们的影响。


但这一次,美联储居然把上面四种做到了一个不落,“四投四中”了。


在他看来,美联储并没有说出降息的充足理由,“鲍威尔确实谈到了(疫情和)商业的联系,我认为,这使一些人想知道政策决策者们是不是知道一些我们不了解的事情。


04

无奈、低效的降息


考虑到已经公布的经济数据比如美国通胀、制造业PMI、非农就业等多项指标依然处于比较好的状态,这次紧急降息显然不是“基于数据依赖”做出的决定,其背后既有政治层面的压力,也带有“金融市场的胁迫”,更有预防新冠疫情对经济可能造成较大冲击的考虑。


美联储现在的降息是救市,是对未来可能出现的坏状况提前作出应对,让美国能够在可能出现的危机中保持相对强劲,保持美股的强势。


只是,这一次的应对有用吗?决定权显然不在美联储手中,疫情在全球的蔓延何时得到控制才是经济是否会走向衰退,美股能否延续强势的关键。


疫情得不到控制,经济活动受到阻碍,旅游、消费、娱乐、交通运输等领域的需求下降,工业生产与全球产业链甚至都可能出现问题。面对如此大的不确定性,企业扩大资本开支、居民扩张消费的意愿都会相当有限。选择降息放水,除了能够降低还款压力、防范信用风险外,刺激实体总需求的效果可能会非常微弱。


05

子弹不多了


美联储也很难。


美联储在过去几年小心翼翼的利率正常化,到目前为止积累的降息空间只有1.5个百分点,也就是6次降息的机会,这是美联储手里最大的一张牌,而市场现在就逼着赶快用掉两次,鲍威尔身上的压力可想而知。


对于美联储乃至全球央行,最大的风险莫过于过早打光手上的子弹,换来的只是金融市场短暂的反弹,而当真正的经济衰退来临时,央行们已无计可施。


全球央行们很头疼,因为这一次这个对手实在非同一般。


央行们通常面对的敌人是通胀和经济下滑,而降息、释放流动性能有效的提升总需求,从而阻止经济进一步滑向深渊。但这次疫情可大不一样。


连鲍威尔都承认美联储在这一点上无计可施。他指出,央行无法修复中断的全球供应链,也无法说服人们坐飞机、参加会议甚至上学,特别是如果地方政府或公司禁止这些活动。

“我们认识到,降息不会降低感染率,也不会修复断裂的供应链,我们明白这一点,我们并不认为我们已经找到了所有的答案。”


最后,全球央行有个最恐惧的敌人:通货紧缩。


日本给全球央行学者留下阴影实在太大,一旦经济踏入通缩,日本央行使劲浑身解数也走不出来。


如今欧洲央行已经一步步踏入负利率区域,日本央行买成了日本股市大股东。全球央行只要有可能,拼尽全力也不能踏入日本同一条河。


所以摆在央行面前的选择并不多,可权衡的只是节奏问题。


而且说实话,美国企业目前的债务水平已经处于高位,美国经济本来就已经在高风险中运行。美国企业过去几年负债累累,尤其大量公司发债回购股票,推高了股价,让股民们开心,管理层也拿到了激励,可谓双赢局面。


如今,许多公司遭遇疫情打击,其偿债压力可能引发一系列连锁危机,如果处理不当,信用危机的压力是不小的。





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