IPO第一天成为全球市值最大,第二天市值超2万亿USD,Saudi Aramco奇迹全靠“国家队”操控?


Saudi Aramco的名字毫无疑问是近日全球财经界的超级热词之一。这家全世界最赚钱的公司在本国Riyadh市场挂牌上市当日,就一举超越Apple成为全球市值第一,上市第二天就突破了2万亿美元市值的关口。然而,这样的壮观景象却没有迎来多少喝彩,反而是质疑声越来越强烈了。


SeekingAlpha刊文指出,许多知名观察家都指出,Saudi Aramco股价存在明显的操控迹象。对于操控国际油价早已是家常便饭的Saudi Arabia 政府而言,在一个其实并非真正开放的国内交易所操控Saudi Aramco股价实在是举手之劳,但是也正因如此,Saudi Aramco计划中的海外IPO正变得越来越遥远。


说起价格操控,对于Saudi Arabia 实在是不算什么,毕竟多年以来,他们就一直在试图通过主导OPEC的产量调整来操控国际油价。因此,当有消息传出,称Saudi Aramco的股价很可能受到了Saudi Arabia 政府的人为操控,并没有多少人感到吃惊,毕竟这难度比操控油价实在是低太多了。


12月5日,IPO价格最终确定在32 SAR,也就意味着公司的估值为大约1.7万亿美元。一次针对美国、欧洲和亚洲资产经理人们的广泛调查发现,后者给出的平均估值是1.26万亿美元。


12月11日,Saudi Aramco正式登陆Riyadh市场,当即上涨10%,触发涨停机制。12月12日,又是一次涨停,推动公司市值达到了2万亿美元,也就是萨勒曼王储(Mohammed Bin Salman)大约四年前确定的目标。


现在,从后见之明的视角看去,Saudi Arabia 的通盘布局正变得越来越清晰。首先,他们免除了能源大臣法利赫(Khalid al-Falih)兼任的Saudi Aramco董事长职务。8月30日、周五发布了王室诏令,任命儒马延(Yasir Al-Rumayyan)为新任董事长。当时媒体报道称:“周一下午,法利赫先生发表了推特,祝福儒马延在他的新位置上取得成功,他说,这标志着该公司的IPO筹备工作迈出了重要一步。”




接下来,法利赫的能源大臣职务也被王室诏令免除了。此前,法利赫一直以各种风险为理由反对在美国IPO。取代他的是阿卜杜勒阿齐兹(Abdulaziz bin Salman)王子,萨勒曼王储同父异母的兄长。


第三步是询价圈购。由于意识到海外机构投资者普遍缺乏兴趣,Saudi Aramco决定取消国际路演。与此同时,据报道,富有的本国投资者被“强迫”和“威逼”扮演起了锚定投资者的角色。为了做好准备,Saudi Arabia 还将购买Saudi Aramco股票的本国投资者的杠杆上限提升了一倍。


IPO的定价时间是精心挑选的,以确保和OPEC会议时间合拍。最近的这次OPEC会议早在7月上旬就定下了12月5日的会期。



然而,即便如此,Saudi Arabia 的新能源大臣在接受CNBC采访时还是信誓旦旦地宣称,进一步削减全球石油供应量是一个独立的决定,绝非为了配合IPO而有意为之。阿卜杜勒阿齐兹王子说,两件事情撞在一起纯属巧合。“事实就是,两件事同时发生了,人们就会试图寻找它们之间的关联。一些媒体试图把这说成是我们本次会议做出这一决定的理由。”


他们在这次会议上的确做出了让市场颇为吃惊的决定。新协议之下,OPEC将日产量削减幅度确定在了170万桶,减产力度大幅超过了多数分析师之前的预期。能源大臣还补充说,Saudi Arabia 自家还将继续进行40万桶日产量的自愿削减。换言之,整个产油国大联盟的总减产规模将达到每天210万桶。


他还利用OPEC的新闻发布会来推销IPO。“我们一直以来都受到许多媒体的持续攻击……我会提醒大家,未来几个月里……我不会点他们的名字,但是我想,他们这段时间可能不会再做曾经那样的报道了。我们将推动Saudi Aramco交易,后者的估值将超过2万亿美元,我打赌这一幕肯定会发生。”显然,他当时的话相对于他业已知道的内幕,只是冰山的一角而已。


上市第一天的涨停,背后就依稀可见Saudi Arabia 政府的身影。



Saudi Aramco股票刚刚在本国Tadawul交易所开始交易不久,Safanad 首席投资官拉特里奇(John Rutledge)就在阿布扎比对CNBC记者道破了天机:“这其实并不是我们熟悉的自由市场定价。我认为这是一次严密操作的上市,政府大力度介入了。买家是他们‘创造’的,到底出售多少股票也是他们决定的。这也就意味着,供求两端都把握在他们的手中。这种情况下,你想要怎样的市值,就会有怎样的市值。”


Transversal Consulting总裁、《Saudi Arabia 公司:王国对利润和权力的追求》(Saudi, Inc.: The Arabian Kingdom's Pursuit of Profit and Power)作者沃尔德(Ellen Wald)对CNBC表示,Saudi Aramco股价上市当日的大涨并没有什么值得惊奇的。“股票上市后立即上涨10%,这本身并不是多罕见的事情,只不过,鉴于我们已经掌握的初始投资的相关信息,人们很难不去猜测所有这些背后都有一只强有力的政府之手。”


Renaissance Capital的ETF主要投资前沿市场的新股,但是Saudi Aramco并不在他们的计划之内,据报道,原因是根据该公司的标准,Tadawul并非合格的开放交易所。



虽然按照原来的设想,Saudi Aramco在国内IPO之后,下一步就是海外IPO,但是沃尔德相信,从当前的局面看,他们的第二步计划恐怕已经很难成为现实了。海外投资者不认可Saudi Arabia 自己确定的高估值而兴趣寡淡,而国内市场政府强力影响下的所谓旺盛需求和Saudi Arabia 自己取消了波斯湾地区之外询价圈购计划这两件事,更让人不能不进一步质疑他们的本土IPO到底是否真正取得了成功。


“就目前的情况而言,不管Saudi Arabia 政府做出任何损害Saudi Aramco公众股东的决定,后者都没有丝毫合法追索权可言,因为他们本身就是Saudi Arabia 当地法规约束的对象,而后者是不可能提供他们针对国王的追索权的。”沃尔德对《财富》记者解释道,“可是,如果他们要在任何一个其他市场上市,都必须放弃部分控制。这就意味着他们是将自己暴露在了潜在的股东诉讼之下,Saudi Arabia 政府并没有处理这种问题的真正能力。”


对于Saudi Arabia 政府而言,干预石油市场的行情早已是例行公事。现在,他们又采取了必要的措施,将Saudi Aramco的股价推到了他们希望的水平。遗憾的是,现在国际石油市场早已不是昔日的局面,他们想要让油价涨到自己希望的水平,难度已经大幅度提升了,减产至今已经进入了第四个年头,至多不过是保住了油价没有崩盘而已。


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